里昂证券、海通证券上调乐信

2021年1月26日,里昂证券、海通证券、华兴资本三家投行三箭齐发,出炉针对新消费数字科技服务商乐信(LX.US)的研报,多家上调了乐信的评级及目标价。

海通证券将乐信评级从中性上调至“跑赢大盘”;里昂证券更为乐观,其将乐信的目标价从9美元抬升至11美元,相应将评级从“跑赢大盘”上调至“买入”;华兴资本重申其“买入”评级和11美元的目标价,这较之1月27日乐信收盘价有47%涨幅。

三家出炉研报的背景,缘于乐信连续两日的两件要事:1月25日乐信发布的2020年全年交易额数据、2021年业绩指引;1月26日推出三大创新产品――约惠、买鸭、消费号。

新产品推出是乐信2019年启动的“新消费平台战略”的升级,意在竞逐40万亿新消费赛道。三大创新产品的目标是解决后疫情时代中小商户痛点,提供促进交易转化、拉升交易频次、提升客单价、锁定长期交易、丰富会员体系、沉淀私域流量六大价值。里昂

海通证券相信,乐信的三大创新产品能为其“带来新的营收来源,激活乐信的存量用户,丰富商品的供给,同时增加乐信的活跃用户规模”。

以“买鸭”为例,这种“先消费、后买单、里昂无利率”的模式,类似澳大利亚的Afterpay(ASX:APT)――后者过为过往五年澳洲最闪亮的科创企业、上市以来该公司股价累计上涨超140倍,这将为乐信获取更多高质量客户。

对于“约惠”,海通证券认为,此一产品将提升乐信用户的交易规模。其理据是,约惠这种智能化契约消费新模式,用户无需预付充值,约定多次消费即可享折扣,不仅减轻消费压力,亦帮助商家锁定用户,提升复购率。

“消费号”向网红、商家开放流量和分期消费能力,并支持直播、小视频等多样化的营销工具,帮助促进交易转化。海通证券认为,消费号将帮助乐信提升分期乐商城GMV和交易额。

里昂证券认可乐信推出的三项新产品,但更看中三项产品背后的创新基因。其认为,作为新消费公司,乐信的创新主要是其商业模式上。

在此前的1月25日,乐信发布2020年业绩快报,公告显示,截至2020年末,用户数已达1.18亿,同比增长61%;平台管理在贷余额760亿,同比增长26%。

值得关注的是,乐信全年完成交易1765亿元,不仅如期完成疫情前给出的1700-1800亿元业绩目标,且收入结构更趋优化――四季度新增借款中,无风险To B科技服务模式占比提升至50%以上。To B科技+新消费驱动的业务模式,正在成为乐信的第二增长曲线。

海通证券预计,乐信无风险To B科技服务模式占比将在2021年四季度将提升至60%,在2022年底提升至75%。

在保持营收高速增长的同时,乐信平台新增交易的首逾率FPD30从2020年7月起已降至1%以下,彻底走出疫情影响,并持续稳定保持在低位。

里昂证券称,首逾率FPD30在降低,显示乐信良好的风控能力。其调高了乐信未来两年的净利润增长预期,调高后的这一增长数字为12-33%。

值得注意的是,乐信同时给出2021年业绩指引,即全年交易额预计在2200-2300亿元,较之2020年增长24.6-30.3%以上,仍维持高速增长的目标。

成立于2013年8月的乐信,创立于中国深圳,乐信通过旗下平台打通线上与线下广阔消费场景,连接亿万中国年轻消费者与新消费品牌。2017年12月,乐信登陆美国纳斯达克。

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